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行业深度调整背景下，头部酒企格局生变。五粮液（000858.SZ）单季净利润同比下降66%，以20.19亿元位列行业第四，泸州老窖、山西汾酒实现阶段性“反超”。
10月30日晚，五粮液发布2025年三季报。数据显示，前三季度，公司实现营业收入609.45亿元，同比下降10.26%；归母净利润为215.11亿元，同比下降13.72%。
其中，第三季度单季，五粮液业绩遭遇断崖式下滑：营业收入同比下降52.66%至81.74亿元，归母净利润同比下降65.62%至20.19亿元。
五粮液近十年第三季度单季归母净利润及增速。图片来源：同花顺iFinD对于业绩下滑原因，五粮液在公告中指出，营业收入下降主要因白酒行业处于深度调整期及有效需求恢复不及预期等因素综合影响；净利润下滑则主要源于营业收入下降、公司为应对市场变化加大投入等综合影响。
此次业绩表现亦引发行业格局的阶段性变动。从第三季度单季数据来看，在主要上市酒企中，仅贵州茅台实现小幅增长，而五粮液的下滑幅度明显大于山西汾酒和泸州老窖。
具体来看，五粮液当季营收被山西汾酒反超——后者同期实现营收89.60亿元，五粮液以81.74亿元营收位列第三；在归母净利润方面，五粮液以20.19亿元位列第四，落后于泸州老窖的30.99亿元和山西汾酒的28.99亿元。
值得注意的是，广发证券于10月中旬曾发布研报，预测五粮液“三季度营收同比下降30%，净利润同比下降45%”，该预测在当时引发市场广泛关注。针对广发证券的业绩预测，五粮液方面彼时回应风口财经称，该研报是广发证券的主观行为，公司无法左右；同时，公司信息披露需合规，对于其数据来源或调研依据，我们不便评论。
此外，广发证券在同一时期发布的另一份题为《五粮液（000858.SZ）量价需再平衡，下调今明年盈利预测》的研报中提出，五粮液与泸州老窖的行业地位未来或发生易位，进一步加剧市场对头部酒企竞争格局变化的讨论。
公开资料显示，五粮液是中国浓香型白酒的典型代表，核心产品为“五粮液”系列酒，同时拥有五粮春、五粮醇、五粮特头曲、绵柔尖庄等五粮浓香酒产品。
在行业加速调整、整体动销下滑的当下，白酒上市公司普遍面临增长挑战。据风口财经统计，目前A股20家上市酒企三季报已全部披露完毕。今年前三季度，除了贵州茅台和山西汾酒业绩微增外，其余企业均出现不同程度的业绩下滑或亏损。
对于五粮液当前的经营形势，白酒行业分析师肖竹青在接受风口财经记者采访时表示，五粮液短期业绩承压，是属于行业性调整，属于中国白酒行业共性问题。客观上高端白酒消费场景在显著减少，影响到了所有中国一线酒企的业绩兑现。
肖竹青指出，五粮液短期业绩波动不改长期价值，未来成长空间在于发力低度酒、发力国际化、发力文化IP三大新战场上建立“第二增长曲线”。
（大众新闻·风口财经记者 张亭旺）
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